國內外銅價倒掛 倫敦銅市場受到人為干擾

國內外銅價倒掛，倫敦銅市場受到“人為干擾”，國內銅企業處境艱難，這個時候是主動出擊，還是繼續受制于人呢？國內銅冶煉企業給出了答案——主動出擊。雖然，我們是銅的z*大進口方，但是面對不合理價格，我們依然可以通過出口表達對價格的話語權。

打開倫敦金屬交易所(LME)期銅價格2月以來的走勢圖，呈現在眼前的是波瀾不驚的走勢，銅價基本維持在8000~8700美元/噸的區間內，但平穩的價格背后卻暗流涌動——銅庫存快速減少，銅庫存注銷倉單大幅上漲，LME現貨銅價較三個月期銅價格升水飆升。

今年以來，在q*經濟狀況沒有出現明顯復蘇，中國銅需求狀況沒有大幅好轉的情況下，LME銅庫存卻出現了38%的降幅，上周五跌至230625噸，創出2008年10月以來的z*低水平。而反映銅庫存未來減少程度的注銷倉單量則飆升至7.4萬噸，占總庫存水平的31.9%，處于歷史相對高位。

某大型貿易企業通過控制庫存的手法，對LME銅市場形成了較大影響。日前，LME發布公告稱，某大型機構控制了該交易所50%以上的銅庫存。市場認為該機構是嘉能可，而近期也一直有傳聞稱嘉能可在市場中大量收購銅，對空頭形成軟逼倉。當然，且不說該機構是有意要對空頭形成逼倉，人為制造的庫存緊張狀況，無疑令國際銅價對基本面的反映失真。

正常情況下，國內銅價與國際銅價的比值為7.4，而目前該比值已經跌至7左右。過高的國際銅價一方面使得國內企業套期保值面臨風險，另一方面也使得銅礦的價格高企，令國際精銅礦依賴度較大的國內企業面臨成本壓力。

在這種局面下，國內企業選擇出口銅直接到LME市場上進行交割，表達出一種主動出擊的態度。雖然，中國是q*z*大的銅消費國，中國銅企業出口銅到國際期貨市場參與交割，有些許無奈，但是，從短期角度來看，這種主動出擊也有其積極面，s*先是反映出中國目前銅市場的基本面并不緊張；其次，也能積極地參與到國際銅價格的形成中。國內銅企業將出口的消息也確實令LME銅價出現了下跌，且現貨升水快速下降，并且提升了國內現貨銅的升水狀況。

不過，對企業而言，主動出擊或許能獲得更好的利潤，但是對于整個行業而言，這種主動出擊效果則很難預見。“畢竟中國是q*z*大的銅進口國，現在流出去的銅，未來仍然有可能還要進口回來。”上海某期貨公司高管指出，“目前國內外銅市場的現狀固然有國際機構人為操縱的因素，我們自身的問題也需要正視。”

上述高管指出，去年底今年初，融資性銅進口量過大，使得國內銅生產企業如今面臨銷銅難的局面。如果我們的企業要真正不受制于人，那么對于這種融資性銅進口的控制力度應該加大。另外，國內銅市場其實完全可以仿效農產品市場，加大收儲力度，在市場出現明顯過剩的時候利用儲備來調節供求狀況。