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銅月評:加息利空落地 銅價走強(qiáng)

  一、行情回顧

  滬銅2205 合約本月成交量1452146,月初開盤價:

  71000,月末價73329:,最高價;76890,最低價:70600,倉差74627,加權(quán)均價73063,漲幅+3.37,振幅8.87%。

  二、消息面

  1、據(jù)國家統(tǒng)計局,中國3 月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI 和綜合PMI 分別為49.5、48.4 和48.8,三大指數(shù)均降至臨界點以下,表明我國經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所回落。

  同時調(diào)查企業(yè)反映,隨著局部地區(qū)疫情得到有效控制,受抑制的產(chǎn)需將會逐步恢復(fù),市場有望回暖。

  2、智利圣地亞哥舉行的世界銅業(yè)大會上,國際咨詢機(jī)構(gòu)英國商品研究所(CRU)分析師表示,到2030 年全球銅業(yè)需要花費逾1000 億美元建設(shè)銅礦,才有可能彌補(bǔ)市場上銅供應(yīng)的巨大缺口。

  3、需求端來看,據(jù)安泰科數(shù)據(jù),我國電力用銅需求占比高達(dá)48.5%,電網(wǎng)投資對銅用量的拉動極為顯著。據(jù)國家能源局3 月21 日發(fā)布1-2 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2 月底,電網(wǎng)工程完成投資313 億元,同比增長37.6%。

  3、LME 銅庫存較往年同期均值減少近12 萬噸;上期所銅庫存也低于往年同期水平,且從3 月起持續(xù)回落;保稅區(qū)庫存在一季度雖然持續(xù)增加,但仍低于往年同期水平。

  全球精煉銅供應(yīng)緊張在一季度延續(xù)。考慮到全球庫存低水平、廢銅供應(yīng)緊張、需求穩(wěn)步回升等多重因素影響,二季度精煉銅供應(yīng)緊張將進(jìn)一步加劇。

  4、部分大中城市進(jìn)一步松綁地產(chǎn)政策,但目前月度和高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存在一定背離,和商品相關(guān)性較高的地產(chǎn)和基建仍未明顯發(fā)力,3 月至今,地產(chǎn)融資表現(xiàn)仍偏弱勢,房企信用債、ABS 發(fā)行同比顯著低迷,上中旬基建新發(fā)專項債發(fā)行差強(qiáng)人意。

  5、美東時間周四(3 月31 日),白宮發(fā)布了有關(guān)應(yīng)對高油價問題的最新措施,其中最引人注目的是美國將在未來6 個月每天釋放100 萬桶戰(zhàn)略石油儲備,總釋放量可能高達(dá)1.8 億桶。截至3月25 日,美國擁有約5.68 億桶的原油儲備。

  6、美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派言論之后,又不斷有美聯(lián)儲其他官員表示,50 個基點的加息肯定會出現(xiàn)。同時他再次敦促美聯(lián)儲應(yīng)該開始縮表。周二貨幣市場預(yù)計,到2022 年底,美聯(lián)儲將累計加息約190 個基點,有70%的可能性在5 月份加息50 個基點。不過這樣的情況也使得市場對于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心大幅降低,長短端美債收益率倒掛風(fēng)險不斷加大。

  三、后市展望

  俄烏局勢持續(xù)與疫情反復(fù)的綜合影響銅的物流運輸不暢,導(dǎo)致上下游供需兩弱的局面,但供應(yīng)端受影響程度略大。短期若疫情影響延續(xù),全球的低庫存與供應(yīng)端難以恢復(fù)常態(tài),支撐現(xiàn)貨升水持穩(wěn)或走升。后期需關(guān)注中央對房地產(chǎn)以及基建給市場帶來的消費預(yù)期。預(yù)計銅價仍維持區(qū)間震蕩謹(jǐn)慎偏多思路為主。


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